每經(jīng)編輯 段煉    

4月30日，滬深交易所正式發(fā)布《股票發(fā)行上市審核規(guī)則》等9項配套業(yè)務(wù)規(guī)則，包括6項發(fā)行上市審核類規(guī)則、1項發(fā)行承銷類規(guī)則以及2項持續(xù)監(jiān)管類規(guī)則。滬深交易所相關(guān)負(fù)責(zé)人均就規(guī)則制定修訂情況回答了記者提問。

為確保新規(guī)平穩(wěn)實施，滬深交易所作如下安排：審核類規(guī)則將自規(guī)則發(fā)布之日起施行，已通過上市委審議的首發(fā)項目，適用原審核類規(guī)則的規(guī)定，未通過上市委審議的首發(fā)項目，應(yīng)當(dāng)符合新的板塊上市條件；承銷類規(guī)則將自規(guī)則發(fā)布之日起施行；持續(xù)監(jiān)管類規(guī)則將自規(guī)則發(fā)布之日起施行，其中，針對分紅、退市（包括4類強(qiáng)制退市情形）的實施時間作了具體安排。

滬深交易所相關(guān)負(fù)責(zé)人均表示，將加大業(yè)務(wù)培訓(xùn)宣傳力度，做好規(guī)則解釋說明工作，不折不扣抓好規(guī)則落地執(zhí)行。此外，滬深交易所還正在制定修訂資本市場“1+N”政策體系的其他配套業(yè)務(wù)指引指南，將盡快向市場發(fā)布。

完善科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板定位把握標(biāo)準(zhǔn)

科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定對科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性評價標(biāo)準(zhǔn)作出完善，更加強(qiáng)化衡量科研投入、科研成果和成長性的關(guān)鍵指標(biāo)。

具體來看，將“最近三年研發(fā)投入金額”由“累計在6000萬元以上”調(diào)整為“累計在8000萬元以上”，將“應(yīng)用于公司主營業(yè)務(wù)的發(fā)明專利5項以上”調(diào)整為“應(yīng)用于公司主營業(yè)務(wù)并能夠產(chǎn)業(yè)化的發(fā)明專利7項以上”，將“最近三年營業(yè)收入復(fù)合增長率”由“達(dá)到20%”調(diào)整為“達(dá)到25%”。例外條款中“形成核心技術(shù)和應(yīng)用于主營業(yè)務(wù)的發(fā)明專利（含國防專利）合計50項以上”同步增加發(fā)明專利“能夠產(chǎn)業(yè)化”的要求。

創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定，進(jìn)一步明確創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的具體表現(xiàn)形式和把握邏輯，明確創(chuàng)業(yè)板定位把握的具體標(biāo)準(zhǔn)，優(yōu)化企業(yè)成長性的量化指標(biāo)。例如，強(qiáng)調(diào)創(chuàng)業(yè)板成長性要求，將創(chuàng)業(yè)板定位評價標(biāo)準(zhǔn)中的營業(yè)收入復(fù)合增長率指標(biāo)由20%適度提高至25%，支持有發(fā)展?jié)摿Φ某砷L型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市。

將中介機(jī)構(gòu)和相關(guān)責(zé)任人員

暫不受理文件的期限上限提高至5年

股票發(fā)行上市審核規(guī)則主要修改內(nèi)容包括明確板塊定位把握要求、壓實發(fā)行人及“關(guān)鍵少數(shù)”責(zé)任、壓實中介機(jī)構(gòu)責(zé)任、拓展現(xiàn)場督導(dǎo)適用范圍、完善終止審核情形、強(qiáng)化自律監(jiān)管手段等方面。

其中，拓寬現(xiàn)場督導(dǎo)覆蓋面，明確交易所可通過抽取一定比例的方式對相關(guān)中介機(jī)構(gòu)的執(zhí)業(yè)質(zhì)量進(jìn)行現(xiàn)場督導(dǎo)；同時，明確發(fā)生重大會后事項的情況下，交易所可以根據(jù)需要進(jìn)行現(xiàn)場督導(dǎo)。明確信息披露質(zhì)量存在明顯瑕疵，嚴(yán)重影響投資者理解或者交易所審核，以及發(fā)行人不符合國家產(chǎn)業(yè)政策或板塊定位的，交易所依規(guī)予以終止審核。

值得一提的是，現(xiàn)場督導(dǎo)上，滬深交易所明確“一督到底”，遏制“一督就撤”現(xiàn)象，明確發(fā)行人撤回發(fā)行上市申請或者保薦人撤銷對現(xiàn)場督導(dǎo)項目保薦的，不影響督導(dǎo)工作的實施。

在強(qiáng)化自律監(jiān)管手段方面，交易所明確強(qiáng)化對中介機(jī)構(gòu)違規(guī)行為的紀(jì)律處分力度，增加規(guī)定中介機(jī)構(gòu)組織、指使、配合財務(wù)造假等惡劣違規(guī)情形的處分依據(jù)；將中介機(jī)構(gòu)和相關(guān)責(zé)任人員暫不受理文件的期限上限提高至5年，充分落實從嚴(yán)監(jiān)管要求。將存在累計兩次不予受理情形的保薦人申報間隔期由3個月延長至6個月，新增現(xiàn)場檢查、督導(dǎo)情形下主動撤回情形的申報間隔期為6個月。

確定“突擊‘清倉式’分紅”標(biāo)準(zhǔn)

引入現(xiàn)金分紅不達(dá)標(biāo)實施ST措施

新“國九條”明確指出，將上市前突擊“清倉式”分紅等情形納入發(fā)行上市負(fù)面清單，滬深交易所對申請文件受理指引作了修訂。新增發(fā)行上市負(fù)面清單，明確相關(guān)申報文件要求。保薦人應(yīng)當(dāng)就發(fā)行人及其實際控制人、董監(jiān)高等“關(guān)鍵少數(shù)”是否存在口碑聲譽(yù)的重大負(fù)面情形，發(fā)行人是否存在突擊“清倉式”分紅等事項出具專項核查意見，并將核查意見納入申報文件范圍。

前述“突擊‘清倉式’分紅”的標(biāo)準(zhǔn)是：報告期三年累計分紅金額占同期凈利潤比例超過80％；或者報告期三年累計分紅金額占同期凈利潤比例超過50％且累計分紅金額超過3億元，同時募集資金中補(bǔ)流和還貸合計比例高于20％。

本次規(guī)則修訂引入現(xiàn)金分紅不達(dá)標(biāo)實施“其他風(fēng)險警示”（ST）措施，目的在于以更強(qiáng)的約束督促公司回報投資者。與“退市風(fēng)險警示”（*ST）不同，上市公司不會僅因為分紅不達(dá)標(biāo)而被退市。

分紅不達(dá)標(biāo)實施ST情形，針對的是最近一年盈利且母公司報表年末未分配利潤為正值的公司，對過去三年的分紅情況進(jìn)行總體評估，當(dāng)三年累計的分紅比例和分紅金額均不滿足要求時（即最近一個會計年度凈利潤為正值且母公司報表年末未分配利潤為正值的公司，最近三個會計年度累計現(xiàn)金分紅總額低于最近三個會計年度年均凈利潤的30%，且最近三個會計年度累計現(xiàn)金分紅金額低于5000萬元），公司將會被實施ST。

回購注銷金額納入前述現(xiàn)金分紅金額。指標(biāo)設(shè)計兼顧了投資者回報訴求和公司持續(xù)發(fā)展需要，公司可以在三年的評估期內(nèi)根據(jù)公司盈利和現(xiàn)金流情況自主制定分紅計劃。此外，規(guī)則充分考慮了科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板企業(yè)研發(fā)投入大等情況，作了差異化安排。

記者了解到，本次設(shè)置具體指標(biāo)時，綜合考慮了未分配利潤、盈利情況等影響上市公司分紅的各種因素，預(yù)計不會有大量公司因現(xiàn)金分紅不達(dá)標(biāo)被實施ST。該規(guī)則將于2025年1月1日起正式實施，首次“最近三個會計年度”指2022年度至2024年度，所涉及的公司仍有時間改善公司分紅情況。規(guī)則正式實施后，將會推動更多公司真金白銀回報投資者。

退市規(guī)則瞄準(zhǔn)“空殼僵尸”和“害群之馬”

滬深交易所表示，當(dāng)前各方面在加大退市監(jiān)管力度上已經(jīng)形成共識，具體到退市指標(biāo)設(shè)計上則有不同的考量。結(jié)合市場反饋意見，滬深交易所對規(guī)則制定和后續(xù)執(zhí)行作進(jìn)一步說明：

一是精準(zhǔn)出清，穩(wěn)妥推進(jìn)。財務(wù)類退市情形中收緊營業(yè)收入指標(biāo)，已綜合考慮市場情況、板塊差異；調(diào)整主板市值類退市指標(biāo)，充分評估了市場當(dāng)前的情況；修訂規(guī)范類、重大違法類退市情形，體現(xiàn)了科學(xué)設(shè)置、嚴(yán)打造假導(dǎo)向。從總體影響評估來看，本次退市規(guī)則修訂整體靶向精準(zhǔn)，瞄準(zhǔn)“空殼僵尸”和“害群之馬”，體現(xiàn)“應(yīng)退盡退”，突出上市公司的質(zhì)量和價值，并非針對“小盤股”。同時，規(guī)則實施設(shè)置了新老劃斷安排，確保平穩(wěn)過渡，從嚴(yán)打擊連續(xù)多年造假的公司和存在控股股東資金占用不予整改的公司，明確退市風(fēng)險公司的投資者預(yù)期，強(qiáng)化風(fēng)險揭示。

二是加大力度，依法從嚴(yán)。本次退市規(guī)則修訂，重點打擊財務(wù)造假和資金占用等惡性違法違規(guī)行為。對于重大違法退市，目前已經(jīng)形成了多層次、立體式的退市情形。本次修訂在首發(fā)上市欺詐發(fā)行、重組上市欺詐發(fā)行、造假規(guī)避財務(wù)類退市以及嚴(yán)重?fù)p害國家利益、社會公眾利益等情形基礎(chǔ)上，收緊2年造假情形，新增1年嚴(yán)重造假、3年連續(xù)造假情形，科學(xué)設(shè)置重大違法退市適用范圍，進(jìn)一步加大對嚴(yán)重財務(wù)造假行為的打擊力度。另外，本次對于內(nèi)控失效、存在控股股東資金占用的公司也將嚴(yán)格實施退市。特別是多次占用拒不整改、整改后再次占用的，將予以堅決出清。

三是嚴(yán)格追責(zé)，加強(qiáng)救濟(jì)。持續(xù)推動強(qiáng)化責(zé)任追究和投資者利益保護(hù)。一方面，對存在違法違規(guī)行為的退市公司，堅決采取紀(jì)律處分，推動加強(qiáng)行政、民事和刑事責(zé)任追究。另一方面，加強(qiáng)退市風(fēng)險公司的風(fēng)險揭示，存在虛假記載等侵害投資者利益行為的，推動綜合運(yùn)用代表人訴訟、先行賠付等方式，維護(hù)投資者合法權(quán)益。

削減“殼”資源價值

新“國九條”明確要求加強(qiáng)并購重組監(jiān)管，進(jìn)一步削減“殼”資源價值。滬深交易所表示，下一步，將對“殼”公司重大資產(chǎn)重組進(jìn)行精細(xì)化監(jiān)管，從嚴(yán)監(jiān)管因缺乏持續(xù)經(jīng)營能力進(jìn)而觸及收入利潤指標(biāo)被*ST的公司、瀕臨交易類退市指標(biāo)的公司籌劃重大資產(chǎn)重組，嚴(yán)防違規(guī)“保殼”“炒殼”；對其他*ST、ST等公司重大資產(chǎn)重組提高現(xiàn)場檢查覆蓋面，切實把好標(biāo)的資產(chǎn)質(zhì)量關(guān)。

在加強(qiáng)“殼”公司重組監(jiān)管的同時，完善“小額快速”審核機(jī)制、適當(dāng)提高并購標(biāo)的估值包容性、鼓勵上市公司吸收合并等政策舉措已相繼落地，并購重組市場政策環(huán)境持續(xù)優(yōu)化。為支持行業(yè)龍頭企業(yè)高效并購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，對于優(yōu)質(zhì)龍頭上市公司實施的重組，根據(jù)重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則相關(guān)規(guī)定予以快速審核。

接下來，滬深交易所將繼續(xù)支持上市公司規(guī)范實施重組交易，推動公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、提升投資價值。

明確過渡期安排

為了確保新制定修訂規(guī)則平穩(wěn)實施，滬深交易所明確相關(guān)規(guī)則過渡期安排：

一是審核類規(guī)則，將自規(guī)則發(fā)布之日起施行。已通過上市委審議的首發(fā)項目，適用原審核類規(guī)則的規(guī)定；未通過上市委審議的首發(fā)項目，應(yīng)當(dāng)符合新的主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市條件。

二是承銷類規(guī)則，將自規(guī)則發(fā)布之日起施行。主承銷商等投資價值研究報告撰寫機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照投資價值研究報告關(guān)注事項指引的要求，撰寫和提供投資價值研究報告。

三是持續(xù)監(jiān)管類規(guī)則，將自規(guī)則發(fā)布之日起施行。為了最大程度實現(xiàn)分紅、退市等新規(guī)平穩(wěn)落地，更好保護(hù)投資者權(quán)益，滬深交易所在主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則的發(fā)布通知中針對分紅、退市（包括4類強(qiáng)制退市情形）的實施時間作了具體安排。

滬深交易所表示，正在嚴(yán)格對照新“國九條”和中國證監(jiān)會相關(guān)政策文件提出的各項要求，制定實施交易所層面貫徹落實方案，明確施工圖、進(jìn)度表，確保各項部署和要求盡快落到底見實效。

抓緊落實“1+N”政策文件的任務(wù)

新“國九條”是貫徹落實中央金融工作會議精神，促進(jìn)新時代新征程資本市場高質(zhì)量發(fā)展的重大舉措，對于走好中國特色金融發(fā)展之路、加快建設(shè)金融強(qiáng)國具有重大意義。 

滬深交易所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將深刻領(lǐng)會資本市場新“國九條”的精神實質(zhì)，把新“國九條”勾畫的發(fā)展藍(lán)圖不折不扣抓好制度落地執(zhí)行，抓緊做好落實“1+N”政策文件的任務(wù)分解，確保責(zé)任明確、措施到位，扎實推動各項重點任務(wù)和部署要求盡快在交易所落地見效。

一是堅持監(jiān)管主業(yè)，全面落實“五大監(jiān)管”理念。加強(qiáng)市場法治建設(shè)，突出“強(qiáng)本強(qiáng)基”“嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管”，將強(qiáng)監(jiān)管嚴(yán)監(jiān)管作為重中之重，抓實抓細(xì)新的制度規(guī)則落地執(zhí)行，做好上市公司全鏈條監(jiān)管，壓嚴(yán)壓實中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，強(qiáng)化交易監(jiān)管行為監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)行為，維護(hù)市場“三公”秩序。 

二是堅持底線思維，全力防范化解重點領(lǐng)域風(fēng)險。統(tǒng)籌好發(fā)展和安全，強(qiáng)化風(fēng)險監(jiān)測預(yù)判，動態(tài)排查重點領(lǐng)域風(fēng)險，提高系統(tǒng)性風(fēng)險識別處置能力，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險底線，推動健全吸引中長期資金機(jī)制，增強(qiáng)市場內(nèi)在穩(wěn)定性。 

三是堅持統(tǒng)籌協(xié)作，更好服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展。完善市場功能，推動建立科技型企業(yè)融資綠色通道機(jī)制，引導(dǎo)社會資金流向國家重點支持領(lǐng)域，深化與地方政府、相關(guān)部委等溝通協(xié)同，推動提升上市公司質(zhì)量，形成促進(jìn)資本市場高質(zhì)量發(fā)展合力，助力培育新質(zhì)生產(chǎn)力，提升服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。

四是堅持刀刃向內(nèi)，加強(qiáng)干部隊伍自身建設(shè)。堅持刀刃向內(nèi)，強(qiáng)化各業(yè)務(wù)鏈條公權(quán)力監(jiān)督，深入推進(jìn)反腐敗斗爭，鏟除腐敗問題產(chǎn)生的土壤和條件。強(qiáng)化干部員工隊伍建設(shè)，切實改進(jìn)工作作風(fēng)，鍛造忠誠干凈擔(dān)當(dāng)?shù)囊痪€監(jiān)管鐵軍。

編輯|段煉 杜波

校對|盧祥勇

封面圖片：視覺中國（圖文無關(guān)）

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