每經(jīng)評(píng)論員 杜恒峰

6月28日，海航控股（SH600221，股價(jià)1.02元，市值440.8億元）盤中一度下跌超過8%，最低價(jià)觸及1.00元，這也是其歷史最低價(jià)，面值退市的風(fēng)險(xiǎn)已近在眼前。海航控股并不是個(gè)例，截至當(dāng)日收盤，已經(jīng)有238只股票成為“1元股”（即股價(jià)低于2元），而在今年初，這一數(shù)字還只有50只。即便剔除退市股、ST股，“1元股”現(xiàn)在也有147只之多，面值退市已成為低價(jià)股群體不得不應(yīng)對(duì)的難題。

由于股市避險(xiǎn)情緒高漲，股價(jià)一旦跌破閾值，資金就可能加速抽離；同時(shí)，由于絕對(duì)股價(jià)過低，每跌1分錢都意味著不小的跌幅，股價(jià)波動(dòng)加劇也會(huì)進(jìn)一步加重市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒。筆者注意到，大量“1元股”伴有短時(shí)間急劇下跌的特征，其中一些是業(yè)績爆雷，另一些是收到交易所問詢函，還有一些則是受可轉(zhuǎn)債兌付等財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響，但更多的是由于二級(jí)市場(chǎng)承接資金不足導(dǎo)致的恐慌性拋售。以海航控股為例，2023年10月至今年5月，其股價(jià)一直圍繞1.4元的中樞位置呈箱體震蕩，但到了6月3日放量下跌擊穿箱體下沿后，跌勢(shì)就急劇加速。

筆者統(tǒng)計(jì)，過去52周股價(jià)跌破2元的股票總計(jì)有294只，但只有62只回到了2元上方，占比21%；而在今年跌破2元線的115只股票當(dāng)中，更是無一再回到2元上方。要脫離“1元股”危險(xiǎn)區(qū)，就必須解決流動(dòng)性問題，上市公司回購股份或重要股東增持是為數(shù)不多的有效選項(xiàng)。由于不同上市公司現(xiàn)金儲(chǔ)備不同、股東能力有別，“1元股”自救力度和效果也不盡相同。

比如海航控股，受限于自身歷史經(jīng)營問題，目前尚未公布任何增持計(jì)劃；美邦服飾董事長提議公司回購股份，并且還將向上市公司提供回購資金支持，但總金額只有3000萬~5000萬元，不及公司股票一天的成交額，所以未能止住股價(jià)跌勢(shì)；山東鋼鐵、凌鋼股份背靠國資系統(tǒng)，大股東增持公告發(fā)布后公司股價(jià)迅速反彈，短期效果明顯。即便如此，山東鋼鐵和凌鋼股份距離擺脫“1元股”仍十分遙遠(yuǎn)，同為國資企業(yè)的重慶鋼鐵拋出了上限1億元的回購計(jì)劃，但股價(jià)毫無起色，繼續(xù)在1元邊緣掙扎。

筆者認(rèn)為，增持、回購本身很重要，時(shí)機(jī)也很重要，上市公司想要以最低的價(jià)格回購股份看似合理，但股價(jià)過低也意味著市場(chǎng)信心消失殆盡。股價(jià)逼近1元線才增持或回購，往往不會(huì)被理解為傳達(dá)信心，而是上市公司及大股東被動(dòng)無奈的應(yīng)急之舉。市值管理本就應(yīng)該主動(dòng)作為，增持、回購也應(yīng)當(dāng)在投資者人心未散之時(shí)作出，無論何種價(jià)位增持或回購，都是回報(bào)給了投資者，零和博弈的視角只會(huì)貽誤時(shí)機(jī)，最終所有投資者的損失將被最大化。