每經(jīng)編輯 程鵬    

7月22日一早，備受關(guān)注的7月貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）出爐。

央行網(wǎng)站消息，2024年7月22日全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心受權(quán)公布貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）及調(diào)整發(fā)布時(shí)間公告：

一、中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2024年7月22日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.35%，5年期以上LPR為3.85%。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。

二、為加強(qiáng)預(yù)期管理，促進(jìn)LPR發(fā)布時(shí)間與金融市場(chǎng)運(yùn)行時(shí)間更好銜接，自2024年7月22日起，將LPR發(fā)布時(shí)間由每月20日（遇節(jié)假日順延）上午9:15調(diào)整為9：00。

這意味著，央行將一年期和五年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）均下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。如以商貸額度100萬(wàn)元、貸款30年、等額本息還款方式計(jì)算，此次LPR下降10個(gè)基點(diǎn)，月供減少57.3元，累積30年月供減少2.1萬(wàn)元。

值得一提的是，7月之前，貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）已連續(xù)4個(gè)月按兵不動(dòng)。

2024年6月20日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為3.95%。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。

2024年5月20日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為3.95%，均保持不變。

2024年4月20日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為3.95%。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。

2024年3月20日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)為：1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為3.95%。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。

今年2月，作為個(gè)人住房貸款和企業(yè)中長(zhǎng)期貸款定價(jià)參考基準(zhǔn)的5年期以上LPR利率下降25bp，這一調(diào)整是LPR改革以來(lái)的最大下調(diào)幅度。

貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）由各報(bào)價(jià)行按公開市場(chǎng)操作利率（主要指中期借貸便利利率）加點(diǎn)形成的方式報(bào)價(jià)，由全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心計(jì)算得出，為銀行貸款提供定價(jià)參考。目前，LPR包括1年期和5年期以上兩個(gè)品種。

值得關(guān)注的是，在此之前，央行已經(jīng)分別就“公開市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率”和“MLF參與機(jī)構(gòu)的質(zhì)押品”分別做出了重要調(diào)整。

早上8點(diǎn)20分左右，央行發(fā)布公告，為優(yōu)化公開市場(chǎng)操作機(jī)制，從即日起，公開市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作調(diào)整為固定利率、數(shù)量招標(biāo)。同時(shí)，為進(jìn)一步加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，加大金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度，即日起，公開市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率由此前的1.80%調(diào)整為1.70%。

圖片來(lái)源：人民銀行網(wǎng)站

接著8點(diǎn)30分，央行發(fā)布公告表示，為增加可交易債券規(guī)模，緩解債市供求壓力，自本月起，有出售中長(zhǎng)期債券需求的中期借貸便利（MLF）參與機(jī)構(gòu)，可申請(qǐng)階段性減免MLF質(zhì)押品。

從周度視角觀察，上周（7月15—19日）央行凈投放1.17萬(wàn)億元短期資金，創(chuàng)今年3月以來(lái)新高水平。而資金利率也在周五迎來(lái)回落，R001下行9bp至1.91%，R007下行1bp至1.90%。

據(jù)中國(guó)證券報(bào)，公開市場(chǎng)招標(biāo)方式包括價(jià)格招標(biāo)和數(shù)量招標(biāo)，前者的中標(biāo)價(jià)格由供需雙方博弈確定，理論上有不確定性，而后者的價(jià)格是給定的。接近央行人士介紹，以往央行公開市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作采用價(jià)格招標(biāo)，雖然中標(biāo)利率大部分時(shí)候維持不變，但仍需每日開展操作釋放明確的利率信號(hào)?？紤]到公開市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率已基本承擔(dān)起主要政策利率的功能，為增強(qiáng)政策利率的權(quán)威性，有效穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，有必要將招標(biāo)方式優(yōu)化為固定利率、數(shù)量招標(biāo)，明示操作利率，這也是健全市場(chǎng)化利率調(diào)控機(jī)制的體現(xiàn)。

除了招標(biāo)方式調(diào)整，本次公開市場(chǎng)7天期回購(gòu)操作利率還由前次的1.8%降至1.7%，是2023年8月以來(lái)首次調(diào)整。

此前國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，二季度我國(guó)GDP同比增長(zhǎng)4.7%，較一季度放緩，特別是居民消費(fèi)恢復(fù)較為疲軟。央行此次果斷降息，展現(xiàn)了貨幣政策呵護(hù)經(jīng)濟(jì)回升的決心，是對(duì)黨的二十屆三中全會(huì)“堅(jiān)定不移實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)”要求的積極響應(yīng)。專家表示，政策利率下調(diào)預(yù)計(jì)將通過(guò)金融市場(chǎng)逐步傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)降低綜合融資成本，鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)，打破長(zhǎng)債收益率下行與預(yù)期轉(zhuǎn)弱的負(fù)向循環(huán)。

值得關(guān)注的是，7天期逆回購(gòu)操作利率下行，并不代表長(zhǎng)債收益率下行空間打開。央行此次下調(diào)7天期逆回購(gòu)操作利率，意在加大逆周期調(diào)節(jié)力度，熨平短期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；而中長(zhǎng)期債券收益率反映的更多是長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，要采用跨周期的視角評(píng)估。

業(yè)內(nèi)人士分析，本輪長(zhǎng)債利率的持續(xù)下行，已經(jīng)包含了對(duì)本次降息的預(yù)期，甚至有明顯超調(diào)，不代表著需要跟隨7天期逆回購(gòu)操作利率下行再繼續(xù)走低。預(yù)計(jì)未來(lái)央行還將綜合施策，必要時(shí)借入并賣出國(guó)債，及時(shí)校正和阻斷債市風(fēng)險(xiǎn)累積，保持正常向上傾斜的收益率曲線。

金融時(shí)報(bào)在7月12日曾刊文《LPR或迎改進(jìn)！》，文章中提及“中期借貸便利利率對(duì)LPR定價(jià)有一定參考作用，但也不是完全掛鉤”，“當(dāng)前LPR報(bào)價(jià)與最優(yōu)質(zhì)客戶貸款利率之間出現(xiàn)一定偏離，未來(lái)還需要加強(qiáng)報(bào)價(jià)質(zhì)量考核，減少偏離度”，“央行將明確以短期操作利率作為主要政策利率，這意味著未來(lái)我國(guó)貨幣政策調(diào)控框架將發(fā)生重要轉(zhuǎn)型”等信息，內(nèi)容背后或反映LPR的定價(jià)參考或?qū)⒂蒑LF利率切換至OMO利率。

7月15日，金融時(shí)報(bào)撰文《利率調(diào)控機(jī)制將進(jìn)一步完善》提出，業(yè)內(nèi)專家指出，當(dāng)前LPR報(bào)價(jià)與最優(yōu)質(zhì)客戶貸款利率之間出現(xiàn)一定偏離，未來(lái)還需要加強(qiáng)報(bào)價(jià)質(zhì)量考核，減少偏離度。也可以考慮借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，用類似SOFR的短端市場(chǎng)利率作為浮動(dòng)貸款利率的定價(jià)基準(zhǔn)。7月份，MLF平價(jià)縮量續(xù)作，本周公開市場(chǎng)操作逆回購(gòu)持續(xù)大額凈投放，印證MLF操作利率的政策利率色彩將逐步淡化，而LPR“脫鉤”MLF后，調(diào)降空間由此打開。

Wind數(shù)據(jù)顯示，央行公開市場(chǎng)本周共有11830億元逆回購(gòu)到期，其中，周一到周五分別有1290億、6760億、2700億、490億和590億元逆回購(gòu)到期，均為7天期。

央行下調(diào)7天期逆回購(gòu)操作利率后，7月22日，國(guó)債收益率開盤直線下行，10年期活躍券240004收益率一度下行3.05bp至2.23%附近，30年國(guó)債230023收益率一度下行3.30bp至2.43%附近。

富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)期貨短線拉升，漲幅擴(kuò)大至0.6%。

聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

編輯| 程鵬 易啟江

校對(duì)|陳柯名

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝

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