來源：華夏ETF 權益市場膠著之際，全球軍工股走出獨立行情。 據(jù)券商中國報道，軍工板塊在嚴重低配后，回血幅度加速上行，且加倉熱潮從美股市場傳導至A股。 華夏基金策略團隊短、中長期均看好軍工板塊的反彈行情，認為軍工板塊有底部確認跡象。 板塊經過一年多的消化和機構減倉，在低預期、低期待值、低倉位的背景下，4月中旬以來呈現(xiàn)出筑底反彈的走勢，核心原因是負面因素逐步消除，行業(yè)不確定性因素下降，超跌后板塊迎來修復。 01 估值：連續(xù)三周提升后仍在歷史低位 截至最新數(shù)據(jù)，軍工行業(yè)三年維度市盈率TTM（剔除負值）45倍，且已連續(xù)三周呈現(xiàn)提升狀態(tài)，而歷史分位點僅處于13.91%位置，顯示目前行業(yè)并未出現(xiàn)顯著高估情況。 02 基本面：二季度延續(xù)環(huán)比改善，預期越來越強 行業(yè)成長邏輯由“負面壓制”正在轉向“積極成長”。 從業(yè)績改善來看，行業(yè)訂單和公司業(yè)績逐季度環(huán)比改善趨勢是明確的，二季度同比改善程度一般但延續(xù)環(huán)比改善態(tài)勢。 而且由于行業(yè)的強計劃性，隨著時間逐步的推移，復蘇的預期會越來越強，疊加基數(shù)效應復蘇的幅度都會越來越大。 03 時間維度：短則三個月，最長或到明年上半年 華夏基金策略團隊預計，未來三到四個月內，軍工行業(yè)基本面走在復蘇的道路上，而且下游裝備訂單去庫存接近尾聲，并逐級傳導至中上游。 華福證券也認為，2024下半年-2025年上半年，軍工行業(yè)需求側有望呈現(xiàn)“點狀恢復”到“由點及面”再至“全面恢復”。 04 資金面：調整后機構倉位提升空間大 華鑫證券提到，隨著公募季報披露后對科技增持的落地兌現(xiàn)，軍工等內需安全資產在調整后是確定性較高的主線之一。 機構配置比例角度看，2024年二季度主動型產品（剔除指數(shù)及主題基金）軍工行業(yè)重倉持股比例2.39%（環(huán)比+0.43pct），但仍低配0.53%，且相較2020年三季度軍工行情全面啟動時的持股比例3.49%，仍有較大空間。 05 政策層面：7月有關會議再添新催化 7月有關會議重提“深入實施改革強軍戰(zhàn)略“。長江證券更是堅定看多，認為2024年是軍工結構反轉的關鍵布局年。 在具體布局思路上，建議：先守空軍龍頭的正，再出新域新質的奇。 該機構認為，作為傳統(tǒng)優(yōu)勢賽道的空軍龍頭，有beta，超跌修復+明年估值切換，近期調整即加倉機會； 新興成長方向，股價的驅動力源于遠期空間+競爭格局的預期演繹，要緊盯爆款型號的科研轉批生產的里程碑事件，股價極致反應可作為一種公開信息披露驗證手段，對龍頭白馬亦有顯著的貝塔帶動和示范效應。 軍工行業(yè)各細分領域龍頭股 1）主戰(zhàn)裝備及相關配套產業(yè)鏈的困境反轉： ①航空：光威復材、三角防務、中航沈飛； ②發(fā)動機：航宇科技、中航重機、圖南股份、航發(fā)動力； ③航天特種裝備：航天電器、菲利華、國博電子、亞光科技； ④信息化：海格通信、中科星圖、邦彥技術； ⑤數(shù)據(jù)鏈：七一二、新勁剛。 2）具備從 0-1 量級彈性的“新質作戰(zhàn)力”： ①“三高一低”：北方導航、高德紅外； ②無人化：航天電子、晶品特裝； ③水下：西部材料、長盈通； ④商業(yè)航天：高華科技、航天環(huán)宇。 （上述產業(yè)鏈個股不作為推薦，來源：華福證券，《國防軍工：繼續(xù)看好軍工板塊后市表現(xiàn)》，發(fā)表日期：2024.07.28） 華夏基金旗下軍工相關ETF 高端裝備ETF（516320），標的指數(shù)成分股內，國防軍工行業(yè)占比20%左右，涉及成分股包括航發(fā)動力、中航光電、中航沈飛、航天電子等； 央企改革ETF（512950），標的指數(shù)成分股內，國防軍工行業(yè)占比9%左右，涉及成分股包括航發(fā)動力、中航光電、中航西飛、中航沈飛、中航機載等； 中證500ETF華夏（512500），標的指數(shù)成分股內，軍工股合計占比6%左右，包括航天電子、航發(fā)控制、中航高科、中兵紅箭等。 （上述成分股僅作為舉例，不作為推薦，來源：wind，統(tǒng)計截至：2024.07.26） 風險提示：以上涉及指數(shù)、ETF及個股，不作為推薦。以上觀點僅供參考，市場有風險，投資需謹慎。ETF二級市場價格漲跌幅不代表實際凈值變動。部分觀點或信息轉載或部分引用，不代表華夏基金觀點，不對其真實性、準確性、完整性做任何實質性的保證或承諾。部分數(shù)據(jù)具有時效性，并非基金宣傳推介材料亦不構成任何法律文件，本材料所載觀點不代表任何投資建議或業(yè)績承諾。指數(shù)過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，不構成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證或承諾。