每經記者 蔡鼎    每經編輯 蘭素英    

北京時間9月24日（周二）午后，因交易商消化了經濟數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲政策制定者的講話，同時等待一系列關鍵經濟數(shù)據(jù)的出爐，美元計價黃金再創(chuàng)歷史新高，截至發(fā)稿最高觸及2639.61美元/盎司。前一日，美聯(lián)儲幾位官員的“鴿派”講話為后續(xù)進一步大幅降息敞開了大門，他們指出，目前高利率仍對美國經濟增長形成嚴重拖累，且美聯(lián)儲距離中性利率“還有很長一段路要走”。

今年以來，在美聯(lián)儲降息預期的推動下，國際金價已累計上漲27%，創(chuàng)下2010年以來最大年度漲幅。展望后市，不少投行喊出2700美元/盎司的目標價，花旗甚至最高喊到3000美元/盎司。然而，大漲之下，有機構認為黃金ETF資金流入相對較少，而且亞洲買家?guī)缀鯖]有動作，已經出現(xiàn)“極端倉位”的跡象。

對此，光大期貨研究所有色研究總監(jiān)展大鵬對《每日經濟新聞》記者指出，“當美聯(lián)儲真正開啟降息周期，無論降息多少，實際上均屬于利多落地，對于黃金而言難言進一步利多。真正能推動金價繼續(xù)上行的因素是，市場預期美聯(lián)儲在年內余下兩次議息會議上再度超預期降息。”

他同時指出，市場關注的地緣政治、美國大選等因素，還沒有一個比較明晰的路徑，對于黃金后市而言暫時仍以偏強來看待，但也要注意金價所處位置，容易出現(xiàn)“緩漲急跌”的走勢。

美聯(lián)儲三名官員同日發(fā)表“鴿派”講話

2025年FOMC票委、芝加哥聯(lián)儲行長古爾斯比參加一場爐邊談話時表示，美聯(lián)儲目前的基準利率比中性高出“數(shù)百個”基點，未來仍有下行空間：“在接下來的12個月里，我們還有很長的路要走，才能將利率降至中性水平。”

古爾斯比認為，當前的就業(yè)條件和通脹都處于有利水平，但如果美聯(lián)儲未能在未來幾個月內“大幅”降息，這種狀態(tài)就無法延續(xù)。他指出，“如果你保持限制性利率水平的時間太長，你就不會在天平的最佳位置停留太久。”

同日，2024年FOMC票委、亞特蘭大聯(lián)儲行長博斯蒂克也發(fā)表講話認為，通脹和就業(yè)仍具不確定性，這可能會排除年內任何一次降息超過半個百分點（即50個基點）的可能性，但如果未來一個月內有進一步證據(jù)表明勞動力市場出現(xiàn)實質性疲軟，肯定會改變其對政策調整程度的看法。

明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利也在同日明確表示，贊成美聯(lián)儲在年內剩余兩次會議上分別降息25個基點。

周一早些時候，標普全球公布的數(shù)據(jù)顯示，美國9月制造業(yè)PMI連續(xù)第三個月萎縮并創(chuàng)下15個月新低，服務業(yè)的擴張速度略有放緩，綜合PMI增速下滑。從最新的反映9月早些時候的PMI數(shù)據(jù)來看，美國商業(yè)活動擴張速度略有放緩，預期有所惡化，值得關注的是，價格指數(shù)明顯攀升。

美國9月Markit制造業(yè)PMI（圖中綠線）創(chuàng)15個月新低 圖片來源：彭博社

業(yè)界認為，美聯(lián)儲上周50個基點超預期降息開啟新一輪寬松周期，標志著全球央行進入降息周期，進一步增加了黃金對資金流向的吸引力。據(jù)最新報道，印度8月份的黃金進口額創(chuàng)下了歷史新高，達100.6億美元。

黃金投資需求的領先指標是美元實際利率。在美國經濟減速、美聯(lián)儲降息背景下，越來越低的美國實際利率使得投資黃金的機會成本越來越低，成為接棒央行購金這個利好再次驅動黃金價格上漲。

黃金年內上漲27%，創(chuàng)14年來最大年度漲幅

據(jù)不完全統(tǒng)計，今年以來國際金價已累計超過20次創(chuàng)下新高，先后突破2300美元/盎司、2400美元/盎司、2500美元/盎司和2600美元/盎司多個整數(shù)關口，年內累計漲幅超過27%，創(chuàng)下自2010年以來的最大年度漲幅。

北京時間9月24日午后金價續(xù)創(chuàng)歷史新高 圖片來源：彭博社 

對于金價的持續(xù)上漲，光大期貨研究所有色研究總監(jiān)展大鵬在接受《每日經濟新聞》記者采訪時指出，“近年來黃金推漲的核心因素，除了地緣政治外，主要在于市場持續(xù)預期美聯(lián)儲將從緊縮周期走向寬松周期，從美聯(lián)儲激進加息轉向溫和加息，從溫和加息再轉向停止加息并維持高利率，從維持高利率最終預期將開啟降息周期，每輪黃金上漲背后這個因素均有體現(xiàn)。”

他進一步表示，盡管首次降息達50個基點引起比較大的爭議，例如美國總統(tǒng)大選候選人特朗普就提到，這或許經濟出現(xiàn)問題，或許出于政治考量，不過從海外金融市場表現(xiàn)來看均給予正反饋，美元走軟，美股和黃金表現(xiàn)偏強，特別是黃金連創(chuàng)歷史新高，再次吸引全球投資者目光。

接下來，展大鵬認為，“真正能推動金價繼續(xù)上行的因素是，市場預期美聯(lián)儲在年內余下兩次議息會議上再度超預期降息。”

圖片來源：芝商所

就目前市場的定價而言，年內美聯(lián)儲還有再次降息50個基點的概率——芝商所“美聯(lián)儲觀察”工具顯示，截至發(fā)稿，期貨交易商對美聯(lián)儲FOMC在11月7日的會議上降息50個基點的押注概率已經上升至51.2%，略高于降息25個基點的概率（48.8%）。

投行看多黃金后市，但分析師警告“緩漲急跌”風險

展望黃金后市，瑞銀、高盛等國際投行對黃金給出2700美元/盎司的目標價?；ㄆ煦y行分析師甚至表示，受到主要央行的貨幣寬松政策和緊張的美國總統(tǒng)大選形勢的推動，金價明年有望站上3000美元/盎司。

不過，展大鵬告訴《每日經濟新聞》記者，“市場關注的地緣政治、美國大選等因素，還沒有一個比較明晰的路徑。對于黃金后市而言暫時仍以偏強來看待，但也要注意金價所處位置，容易出現(xiàn)‘緩漲急跌’的走勢。”

華泰證券表示，本輪美聯(lián)儲降息周期開啟時點的經濟環(huán)境較為特殊，“高赤字”疊加“高通脹”的經濟結構下，若降息后經濟出現(xiàn)企穩(wěn)，美國經濟大概率面臨二次通脹風險。因此綜合來看，金價長期或仍具上行空間。

然而，對于近日黃金連續(xù)創(chuàng)歷史新高，道明證券（TD Securities）大宗商品策略師Daniel Ghali表示：“很明顯，美聯(lián)儲決定以大幅降息來開啟寬松周期，與此相關的黃金買盤活動仍然存在。然而，這種買盤的來源仍然不在我們的‘關注范圍’之內，這是因為黃金ETF資金流入相對較少，而且亞洲買家?guī)缀鯖]有動作，所有這些都是‘極端倉位’的跡象。”

華鑫證券數(shù)據(jù)顯示，截至9月18日當周，全球股票獲得資金凈流入386億美元，債券流入155億美元，黃金雖然獲得連續(xù)第六周資金凈流入，但當周的凈流入資金僅有8億美元。

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封面圖片來源：每經記者 孔澤思 攝