每經(jīng)編輯 肖芮冬    

今天A股強(qiáng)勢攀升，上證指數(shù)收漲2.57%報(bào)3470.66點(diǎn)，深證成指漲2.44%，創(chuàng)業(yè)板指漲3.75%。量能方面，交投情緒抬升，市場成交2.56萬億元，逾4000股上漲。盤面上，證券板塊、大消費(fèi)領(lǐng)漲，軍工板塊出現(xiàn)回調(diào)。

證券ETF（512880）上漲8.51%

上漲原因分析：消息面提振市場情緒+交投情緒回暖+三季報(bào)業(yè)績改善

消息面上，2024年上海證券交易所國際投資者大會(huì)于11月7日舉行，中國證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)司司長申兵出席并發(fā)表講話。他表示，中國資本市場無論在體量、深度、流動(dòng)性等方面，全球的地位和影響力正在逐步的提升。從估值水平看，可比的經(jīng)濟(jì)體或者新興經(jīng)濟(jì)體相比，仍然處于相對(duì)的歷史低位，這為外資長期配置提供了更優(yōu)的選擇和機(jī)遇。一定程度提振市場情緒。

此外，股權(quán)關(guān)系密切的中信建投和中信證券傳出“管理層互換”消息，前中信建投高管鄒迎光回歸中信證券出任總經(jīng)理，中信建投總經(jīng)理則由中信證券原投行老將金劍華出任。該消息一定程度上提升市場對(duì)于頭部證券公司合并的預(yù)期。

近期交投情緒的持續(xù)回暖或許也是推動(dòng)證券板塊上行的原因之一。9月底以來市場成交額顯著上升，今日兩市成交額再次突破2.5萬億元。開戶數(shù)量看，2024年10月新開戶數(shù)出現(xiàn)顯著上行；2024年前10個(gè)月新開戶2031萬戶，同比+7%（2024年1~9月同比-24%）。

近半年A股成交額統(tǒng)計(jì)（億元）

數(shù)據(jù)來源：WIND；時(shí)間區(qū)間2024/5/6~2024/11/6

基本面數(shù)據(jù)來看，受益于9月底權(quán)益市場的回暖，證券板塊業(yè)績邊際改善。根據(jù)開源證券統(tǒng)計(jì)，2024前三季度40家上市證券公司調(diào)整后營收/歸母凈利潤分別為2939億元/1014億元，Q3歸母凈利潤338億元，同比+42%、環(huán)比+15%。細(xì)分業(yè)務(wù)看，9月末股市上漲及前三季度債市行情使得投資業(yè)務(wù)業(yè)績提升明顯；經(jīng)紀(jì)、投行、資管等業(yè)務(wù)仍有一定承壓。

【后市展望】

基本面上，當(dāng)前政策端表態(tài)積極、超出市場預(yù)期；國內(nèi)隨著宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)的進(jìn)行，以及積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策相配合，經(jīng)濟(jì)基本面有望進(jìn)一步回暖，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有望進(jìn)一步企穩(wěn)向好。若政策面提振+基本面加速改善，對(duì)權(quán)益市場可能有進(jìn)一步的促進(jìn)作用。

證券公司并購重組的趨勢也對(duì)于證券板塊也構(gòu)成一定利好。11月5日，上海市人民政府網(wǎng)站發(fā)布《上海市人民政府關(guān)于同意國泰君安證券股份有限公司與海通證券股份有限公司合并重組的批復(fù)》，同意國泰君安與海通證券合并重組。2023年以來，證券行業(yè)市場化并購整合明顯有提速趨勢。

政策端，3月15日《關(guān)于加強(qiáng)證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的意見（試行）》提及“支持頭部機(jī)構(gòu)通過并購重組、組織創(chuàng)新等方式做優(yōu)做強(qiáng)”；證監(jiān)會(huì)11月3日接受記者采訪時(shí)表示，“支持頭部證券公司通過業(yè)務(wù)創(chuàng)新、集團(tuán)化經(jīng)營、并購重組等方式做優(yōu)做強(qiáng)”。體現(xiàn)出政策端扶優(yōu)限劣、支持證券公司通過并購重組做大做強(qiáng)。行業(yè)角度，國資券商牌照的整合有助于降低中小券商業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、提升國資資金效率；而頭部證券公司的并購重組有利于打造一流投資銀行、促進(jìn)資本市場高質(zhì)量發(fā)展。

當(dāng)前市場情緒回暖，作為“牛市旗手”的證券板塊或有一定彈性，估值來看，證券板塊當(dāng)前估值有所修復(fù)，處于歷史中等位置。截至2024/11/7，證券公司指數(shù)PB估值為1.76倍，處于十年以來56.56%位置。考慮到證券板塊在融資服務(wù)經(jīng)濟(jì)的職能，以及財(cái)富管理促進(jìn)內(nèi)循環(huán)的作用，在流動(dòng)性相對(duì)寬松、資本市場改革政策紅利及交投情緒持續(xù)改善的環(huán)境下，感興趣的小伙伴可繼續(xù)關(guān)注證券ETF（512880），但需警惕波動(dòng)放大的風(fēng)險(xiǎn)。

數(shù)據(jù)來源：WIND，截至2024/11/7

風(fēng)險(xiǎn)提示：

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我國基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。基金管理人承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，購買過程中應(yīng)選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹(jǐn)慎。

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。