每經(jīng)記者 陳星    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

第42屆摩根大通醫(yī)療健康年會進行之時，禮來迎來了2025年第一場股價大跌。1月14日美股收盤，禮來股價下滑6.59%至744.91美元/股。由于其超高基數(shù)，市值一夜之間蒸發(fā)了500億美元。

禮來的股價下跌與其披露的2024年全年業(yè)績預期有關(guān)。而禮來的業(yè)績變化與腸促胰素（包括GLP-1藥物）的預測偏差有關(guān)。禮來公司首席執(zhí)行官David Ricks在業(yè)績指引中表示，2024年第四季度，雖然美國腸促胰素市場與上年同期相比增長了45%，但之前的指引預計該季度的增長速度會更快。此外，年末渠道庫存低于預期也是導致第四季度業(yè)績結(jié)果的原因之一。

禮來連續(xù)兩個季度業(yè)績指引不如預期

美東時間1月14日周二，美國制藥巨頭禮來發(fā)布了2024年全年業(yè)績預期及2025年業(yè)績指引。根據(jù)公司公告，禮來預計2024年營收將達到約450億美元，同比增長32%，但不及此前預期的454億美元至460億美元。

禮來還預計2024年第四季度營收約為135億美元，同比增長45%，但低于分析師平均預期的140億美元。

禮來的業(yè)績變化與腸促胰素（包括GLP-1藥物）的預測偏差有關(guān)。其中，公司重磅糖尿病藥物Mounjaro的第四季度營收約為35億美元，低于市場預期的44億美元。另一款減肥藥Zepbound第四季度營收約為19億美元，也未達到分析師預期的22億美元。

由于未達二級市場預期，1月14日美股早盤，禮來股價一度跌近8.6%，收跌6.59%，報744.91美元/股，市值7071.5億美元。

禮來公司首席執(zhí)行官David Ricks在業(yè)績指引中表示，2024年第四季度，雖然美國腸促胰素（包括GLP-1藥物）市場與上年同期相比增長了45%，但之前的指引預計該季度的增長速度會更快。此外，年末渠道庫存低于預期也是導致第四季度業(yè)績結(jié)果的原因之一。

David Ricks進一步補充道，Mounjaro和Zepbound在第四季度的銷售增長強勁，公司預計這一趨勢將持續(xù)到2025年。禮來還將增加生產(chǎn)能力，預計今年上半年的可銷售劑量將比2024年上半年增加至少60%。

值得一提的是，這已是禮來連續(xù)第二個季度未能準確預估出熱門減肥和糖尿病藥物的市場需求。早在2024年10月30日，禮來發(fā)布三季度財報時，將全年業(yè)績最高預期由466億美元下調(diào)至460億美元，第二天盤前禮來的股價就大跌了10%。而在接下來一周時間里，禮來市值跌去了近千億美元。

禮來預計2025年全年收入將實現(xiàn)超30%增長

降糖藥物Mounjaro和減重藥物Zepbound為禮來生產(chǎn)的替爾泊肽制劑的兩個版本。替爾泊肽是每周注射一次的GLP-1/GIP雙重激動劑，最早于2022年5月在美國獲批用于糖尿病治療，2023年11月8日在美國獲批用于減重。2024年5月，替爾泊肽糖尿病適應證在國內(nèi)獲批，7月減重適應證也正式獲批。

禮來2024年三季報顯示，Mounjaro前三季度收入80.1億美元，其中第三季度31.13億美元，Zepound前三季度收入30.18億美元，其中第三季度12.58億美元。也就是說，替爾泊肽這款單品前三季度為禮來貢獻了110.28億美元，占前三季度總收入的比例約34%。

在美國市場，Mounjaro第三季度收入23.8億美元，Zepound第三季度收入12.6億美元。禮來提到，美國第三季度的銷售額受到批發(fā)商渠道庫存減少的負面影響。

雖然已經(jīng)連續(xù)兩個季度出現(xiàn)業(yè)績指引不如預期的情況，但禮來方面還是表示了對2025年業(yè)績的樂觀預期。據(jù)前述業(yè)績指引，禮來預計2025年全年收入將在580億美元至610億美元之間，以中點計算，相較于2024年預期收入將實現(xiàn)32%的增長。除增加替爾泊肽的產(chǎn)能外，公司還預計2025年將有新藥上市，包括Jaypirca、Ebglyss、Omvoh和Kisunla，這些新藥將為營收增長做出貢獻。

為了進一步釋放替爾泊肽的增長潛力，禮來已經(jīng)采取了不少激勵手段，包括推出小劑量藥品、實施擴產(chǎn)計劃等。去年8月，禮來在美國推出Zepbound的2.5毫克和5毫克單劑量小瓶裝。與其他GLP-1藥物的標價相比，單劑量小瓶的價格可享受50%或更高的折扣，這一舉措擴大了該藥的可及性。10月，禮來中國宣布將投資約15億元用于其蘇州工廠的產(chǎn)能升級，擴大替爾泊肽的生產(chǎn)規(guī)模。這項投資是禮來史上最大幅度全球產(chǎn)能升級計劃的重要組成部分，擴產(chǎn)后的蘇州工廠將兼顧出口歐洲市場與供應國內(nèi)藥物的雙重需求。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 資料圖