每經(jīng)記者 吳永久    每經(jīng)編輯 張宛    

“對等關(guān)稅”成為美股最大的利空！美股周五又暴跌。兩天，美股就蒸發(fā)近6.5萬億美元（折合人民幣超47萬億元）的市值，納指跌入技術(shù)性熊市。銅、原油、白銀等連日重挫，避險風(fēng)潮推動美債暴漲，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)強勁和鮑威爾表態(tài)刺激美元指數(shù)反彈，“恐慌指數(shù)”VIX收漲近51%。

據(jù)媒體報道，美國總統(tǒng)特朗普公開給美聯(lián)儲主席鮑威爾施壓要他降息，而鮑威爾拒絕特朗普最新的降息呼聲，他重申不急于降息。那么在這樣的背景下，哪些資產(chǎn)會成為“避風(fēng)港”呢？

“避風(fēng)港”一：在美國開設(shè)工廠且當(dāng)?shù)貥I(yè)務(wù)占比大的中國公司

從周四的A股漲停股來看，在美國布局工廠且營收占比大的公司股價表現(xiàn)強勁，如夢百合、青島雙星、ST新潮、愛麗家居等漲停。

公開信息顯示，夢百合主要從事記憶綿床墊、記憶綿枕頭、沙發(fā)、電動床及其他家居制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司在投資者互動平臺表示，公司美東工廠和美西工廠設(shè)計產(chǎn)能合計16億-20億元，公司在美國產(chǎn)能充足，美國加征關(guān)稅對公司的整體影響相對較小。

青島雙星擬收購的錦湖輪胎作為全球化跨國經(jīng)營公司，已實現(xiàn)銷售全球化布局，錦湖輪胎在韓國、中國、美國、越南等地建設(shè)有8家輪胎生產(chǎn)基地，并設(shè)有12個銷售法人公司和11個海外分公司/事務(wù)所負(fù)責(zé)全球輪胎銷售。消息面顯示，青島雙星收購錦湖輪胎項目仍在進行中，4月1日公告顯示，深交所因財務(wù)資料過期中止審核公司發(fā)行股份收購錦湖輪胎45%股權(quán)的重組事項，需補充更新審計數(shù)據(jù)后方可繼續(xù)推進。

而愛麗家居去年底的投資調(diào)研記錄顯示，公司美國工廠產(chǎn)銷持續(xù)攀升，開機率超過50%。自2023年投入營運以來，美國工廠進行了質(zhì)量管理、跨文化管理等創(chuàng)新性工作，并且堅定推進本地化戰(zhàn)略。

此外，威唐工業(yè)在投資者互動平臺表示，公司美國奧斯汀工廠主要從事汽車工程技術(shù)服務(wù)和汽車零部件生產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)，通過在當(dāng)?shù)氐纳a(chǎn)和運營進一步開拓北美市場，貼近客戶。

“避風(fēng)港”二：避險情緒升溫，紅利資產(chǎn)受青睞

周四，A股紅利資產(chǎn)逆勢上漲，如高速公路、電力、水務(wù)公司。東北證券認(rèn)為，這次“對等關(guān)稅”會明顯削弱市場的風(fēng)險偏好，利空權(quán)益，利多債市，市場情緒將會偏向防御型大類資產(chǎn)。方正證券研報也指出，在關(guān)稅沖擊演繹下，內(nèi)需有望獲得進一步支持，而紅利資產(chǎn)股息率仍相對較高，穩(wěn)健性強，建議關(guān)注。

國盛證券研報指出，“對等關(guān)稅”的大超預(yù)期也勢必將進一步壓制市場風(fēng)險偏好，因此更多資金預(yù)計將從觀望轉(zhuǎn)向防御，況且當(dāng)前紅利資產(chǎn)的股息率性價比也普遍回歸高位，紅利資產(chǎn)的配置性價比與資金避險訴求更易形成共振，優(yōu)先關(guān)注運營商、公路、電力、國有大行等。

消息面顯示，深圳市自來水價格調(diào)整聽證會將于2025年4月11日（星期五）下午3:00舉行。調(diào)整方案顯示，綜合考慮國家和省關(guān)于城鎮(zhèn)供水價格政策要求、自來水供水成本以及社會承受能力等因素，深圳市自來水綜合價格擬由3.449元/立方米調(diào)整為3.8991元/立方米（含稅），漲幅13.05%。此外，中辦、國辦近日印發(fā)《關(guān)于完善價格治理機制的意見》。其中提出，優(yōu)化居民階梯水價、電價、氣價制度。推進非居民用水超定額累進加價、垃圾處理計量收費，優(yōu)化污水處理收費政策。

對此，中信證券研報認(rèn)為，深圳市自來水現(xiàn)行價格已執(zhí)行多年，成本上漲壓力導(dǎo)致深圳區(qū)域內(nèi)代表性供水企業(yè)盈利能力承壓，預(yù)計后續(xù)改革方案落地后將極大疏導(dǎo)成本壓力。歷史經(jīng)驗看核心城市調(diào)價對水價改革起到催化作用，各地市理順供水價格機制有望提速。根據(jù)我們統(tǒng)計，近期已有多個城市陸續(xù)出臺價格調(diào)整方案，價格機制完善有助改善國內(nèi)供水行業(yè)回報長期偏低的問題。

東莞證券研報指出，上調(diào)自來水價格有助于水務(wù)企業(yè)向終端用戶傳導(dǎo)成本壓力。另外，水務(wù)企業(yè)在取得某一區(qū)域的特許經(jīng)營權(quán)后其他企業(yè)較難獲得準(zhǔn)入，早期布局企業(yè)在自身供水區(qū)域內(nèi)形成了排他性優(yōu)勢，競爭壓力較小。而且，水務(wù)企業(yè)重視現(xiàn)金分紅，積極與投資者分享發(fā)展成果。

“避風(fēng)港”三：“對等關(guān)稅”刺激半導(dǎo)體進口替代

周四，中芯國際、中微公司、龍芯中科、華海清科等半導(dǎo)體公司逆勢上漲。

數(shù)據(jù)顯示，2024年，中國集成電路進口額達3857.9億美元，同比增長10.5%；進口額占中國貨物進口總額的比重保持在14.9%，較2023年有所提升。

東吳證券研報指出，伴隨半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化和中美科技競爭等催化，零部件國產(chǎn)替代進程加快：未來隨先進制程擴產(chǎn)訂單放量可期和零部件去美化完成，關(guān)注國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備零部件供應(yīng)鏈標(biāo)的?？春们昂蟮腊雽?dǎo)體設(shè)備+零部件廠商。

對于半導(dǎo)體材料方面，國泰君安研報指出半導(dǎo)體材料是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的基石，具有產(chǎn)業(yè)規(guī)模大、細(xì)分品類多、技術(shù)門檻高等特點。作為產(chǎn)業(yè)鏈的上游支撐環(huán)節(jié)，半導(dǎo)體材料在半導(dǎo)體行業(yè)的產(chǎn)值占比約10%多，2022年全球半導(dǎo)體材料市場規(guī)?？傆?27億美元。半導(dǎo)體材料細(xì)分品類眾多，晶圓制造材料中硅片占比33%、氣體占比14%、光掩膜版占比13%、光刻膠及輔助材料占比13%、CMP拋光材料7%等。半導(dǎo)體材料與下游半導(dǎo)體行業(yè)景氣共振，中美科技競爭加速國產(chǎn)替代。當(dāng)前我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)包括材料領(lǐng)域的國產(chǎn)化率正逐步提升。

免責(zé)聲明：本內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝