4月28日，邁瑞醫(yī)療發(fā)布2024年年度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收367.26億元，同比增長(zhǎng)5.14%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)116.68億元，同比增長(zhǎng)0.74%。同日披露的一季報(bào)顯示，公司今年1至3月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入82.37億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)26.29億元。

盡管從數(shù)據(jù)上看，邁瑞醫(yī)療業(yè)績(jī)相較去年同期有所下降，但受益于海外高端客戶持續(xù)突破，國內(nèi)醫(yī)療行業(yè)整體招投標(biāo)規(guī)模邊際回暖等因素，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別環(huán)比增長(zhǎng)13.76%、154.85%。尤其是國內(nèi)收入環(huán)比增幅50%以上，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量持續(xù)提升。

在4月29日早間舉行的業(yè)績(jī)交流會(huì)上，邁瑞醫(yī)療董事長(zhǎng)李西廷表示，過去兩年邁瑞醫(yī)療在國內(nèi)市場(chǎng)增速放緩存在多重客觀原因，但我們對(duì)中國市場(chǎng)長(zhǎng)期可持續(xù)的增長(zhǎng)和盈利都充滿信心。隨著“以舊換新”政策加速推進(jìn)，以及公司在產(chǎn)品創(chuàng)新、數(shù)字化轉(zhuǎn)型等方面的持續(xù)發(fā)力，預(yù)計(jì)國內(nèi)業(yè)務(wù)將在2025年第三季度迎來拐點(diǎn)。

一季度業(yè)績(jī)環(huán)比大幅改善

過去兩年，醫(yī)療器械廠商業(yè)績(jī)整體承壓。李西廷也提到中國市場(chǎng)短期面臨著一些挑戰(zhàn)，比如2024年設(shè)備更新項(xiàng)目進(jìn)展偏慢，國內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)變得更加激烈使招標(biāo)流程延長(zhǎng)等。據(jù)眾成數(shù)科統(tǒng)計(jì)，截至2024年12月20日，我國醫(yī)療器械招投標(biāo)整體市場(chǎng)規(guī)模同比下降21.1%。

但邁瑞醫(yī)療還是在行業(yè)調(diào)整周期下展現(xiàn)出“醫(yī)療器械一哥”強(qiáng)大的韌性。2025年一季度，邁瑞醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入82.37億元，歸母凈利潤(rùn)26.29億元，業(yè)績(jī)環(huán)比大幅改善的同時(shí)，核心經(jīng)營(yíng)指標(biāo)也正在向好。

在分區(qū)業(yè)務(wù)上，國際業(yè)務(wù)占公司整體收入的比重提升至約47%。考慮到去年同期國際業(yè)務(wù)基數(shù)高，國際業(yè)務(wù)綜合過去兩年的復(fù)合增速仍然超過了15%，且發(fā)展中國家過去兩年的復(fù)合增速接近19%。

近兩年整體承壓的國際市場(chǎng)，也開始有了復(fù)蘇跡象。邁瑞醫(yī)療表示，由于當(dāng)前的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，企業(yè)從公開招標(biāo)到收入確認(rèn)的時(shí)間差顯著拉長(zhǎng)，邁瑞醫(yī)療2025年上半年收入主要反映的是2024年行業(yè)招投標(biāo)大幅下滑區(qū)間的情況。根據(jù)眾成醫(yī)械的數(shù)據(jù)，不同品類醫(yī)療設(shè)備的月度招標(biāo)情況自2024年12月以來均在持續(xù)復(fù)蘇，雖然從招標(biāo)到收入確認(rèn)需要一定時(shí)間，但這對(duì)于2025年公司國內(nèi)業(yè)務(wù)的復(fù)蘇有重要意義。

“自2024年四季度開始，部分延遲的醫(yī)療設(shè)備更新需求開始逐漸釋放，今年一季度國內(nèi)市場(chǎng)收入環(huán)比增長(zhǎng)超50%。”邁瑞醫(yī)療相關(guān)人士還提到，醫(yī)療行業(yè)整頓已經(jīng)基本步入常態(tài)化階段，更加合規(guī)、透明的采購環(huán)境也能幫助公司進(jìn)一步提升招標(biāo)的贏單率。

分產(chǎn)線來看，2024年體外診斷類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收137.65億元，同比增長(zhǎng)10.82%，第一次超過生命信息與支持類產(chǎn)品，成為公司第一大業(yè)務(wù)板塊。邁瑞醫(yī)療表示，受益于安徽化學(xué)發(fā)光試劑和江西生化試劑等聯(lián)盟集采，以及醫(yī)療行業(yè)整頓帶來更加合規(guī)的采購環(huán)境，體外診斷各項(xiàng)子產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率仍在不斷提升。根據(jù)公司統(tǒng)計(jì)，公司化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)的市場(chǎng)排名首次實(shí)現(xiàn)國內(nèi)第三，生化業(yè)務(wù)的市場(chǎng)占有率首次超過15%，并仍在持續(xù)提升。

李西廷也提到，收購海肽對(duì)邁瑞的化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)有很大提升，未來三年時(shí)間將通過海肽生物的原料替換來顯著提升試劑性能、并大幅降低試劑成本，通過整合DiaSys的海外產(chǎn)能，加速推動(dòng)全線體外診斷產(chǎn)品在海外生產(chǎn)。

有信心國內(nèi)業(yè)務(wù)在第三季度迎來重大拐點(diǎn)

中信建投證券研究認(rèn)為，醫(yī)療合規(guī)要求提升和集采影響將逐步出清，行業(yè)將在低基數(shù)下持續(xù)復(fù)蘇，部分新品放量或國際化布局的公司將實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，行業(yè)估值和確定性有望持續(xù)提升。

根據(jù)邁瑞醫(yī)療過去30年全球運(yùn)營(yíng)的歷史經(jīng)驗(yàn)表明，通常醫(yī)療采購活動(dòng)下半年會(huì)比上半年更活躍，因此公司收入表現(xiàn)應(yīng)為上半年的收入少于下半年。

邁瑞醫(yī)療認(rèn)為，如果醫(yī)療設(shè)備的月度招標(biāo)數(shù)據(jù)能呈現(xiàn)出持續(xù)改善的趨勢(shì)，同時(shí)考慮到過去兩年帶來的上下半年收入基數(shù)偏離的問題，公司有信心國內(nèi)業(yè)務(wù)將從今年三季度開始迎來重大拐點(diǎn)，“公司預(yù)計(jì)2025年上下半年的收入將回歸到‘前低后高’的分布情況，并呈現(xiàn)出逐季度環(huán)比改善的趨勢(shì)。”

年報(bào)顯示，邁瑞的數(shù)智化整體解決方案已經(jīng)在國內(nèi)外高端客戶群中積累了大量的成熟案例。在北美，公司持續(xù)增加對(duì)大型高端客戶IDN醫(yī)聯(lián)體的覆蓋與突破。截至報(bào)告期末，公司在美國已覆蓋超過八成的IDN醫(yī)聯(lián)體，在產(chǎn)品易用性、臨床工作流程、售后服務(wù)等方面得到了客戶的高度認(rèn)可。

報(bào)告期內(nèi)，邁瑞醫(yī)療贏過某巨頭品牌，分別與IDN排名前十的醫(yī)療機(jī)構(gòu)、美國最大的外科中心運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)簽訂獨(dú)家供應(yīng)協(xié)議，預(yù)計(jì)未來三年將持續(xù)交付數(shù)量較大的設(shè)備訂單。憑借領(lǐng)先的人工智能工具、無線探頭、無線充電、圖像和工作流程，公司成功獲得在美國31個(gè)州擁有60家社區(qū)急癥護(hù)理醫(yī)院的IDN醫(yī)療機(jī)構(gòu)其中21家醫(yī)院的超聲替換項(xiàng)目，也是公司在美國市場(chǎng)迄今最大的直銷訂單，并為后續(xù)更多產(chǎn)品的橫向突破打下基礎(chǔ)。

李西廷說，邁瑞醫(yī)療對(duì)中國市場(chǎng)的未來充滿信心，當(dāng)前的階段性困難只是暫時(shí)的。邁瑞醫(yī)療將憑借自身技術(shù)優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)積累和戰(zhàn)略眼光，持續(xù)為醫(yī)院、醫(yī)生和患者提供有價(jià)值的產(chǎn)品，為中國醫(yī)療健康事業(yè)發(fā)展貢獻(xiàn)力量。

市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，隨著全球化發(fā)展版圖持續(xù)推進(jìn)，國內(nèi)市場(chǎng)在醫(yī)療專項(xiàng)債加速、醫(yī)療新基建周期拉長(zhǎng)等助力下持續(xù)復(fù)蘇，邁瑞醫(yī)療未來有望完成躋身全球前二十醫(yī)療器械榜單的目標(biāo)，更將向全球前十，甚至更高的行業(yè)地位發(fā)起沖擊。

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