中國(guó)人民大學(xué)信托與基金研究所執(zhí)行所長(zhǎng)  邢成博士

        據(jù)美林全球財(cái)富管理與凱捷顧問公司發(fā)布的2009年  《亞太區(qū)財(cái)富報(bào)告》，截至去年底，亞太區(qū)的富裕人士（凈資產(chǎn)100萬(wàn)美元以上）人數(shù)為240萬(wàn)人，整體財(cái)富7.4兆美元。中國(guó)與日本，2008年占據(jù)了亞太區(qū)富裕人士總數(shù)以及財(cái)富總值的71.9％與65.8％

        中國(guó)巨大的財(cái)富管理需求和高速增長(zhǎng)的財(cái)富管理市場(chǎng)空間，已經(jīng)逐步引起了國(guó)內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)的注意，各類金融機(jī)構(gòu)已開始積極尋找和拓展其在中國(guó)理財(cái)市場(chǎng)中的定位和市場(chǎng)份額。

        商業(yè)銀行：在當(dāng)前中國(guó)貌似群雄并起的理財(cái)市場(chǎng)中，核心的領(lǐng)軍人物非商業(yè)銀行莫屬。理財(cái)業(yè)務(wù)已經(jīng)成為內(nèi)資商業(yè)銀行新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2008年56家商業(yè)銀行共發(fā)行銀行理財(cái)產(chǎn)品4456款，規(guī)模超過(guò)1萬(wàn)億元；2009年前三個(gè)季度全國(guó)開展理財(cái)業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行共發(fā)行銀行理財(cái)產(chǎn)品3728款，全年有望超過(guò)5000款，規(guī)模也將達(dá)到8000億元~10000億元。其中2009年9月，銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)行數(shù)量創(chuàng)年內(nèi)最高紀(jì)錄，月環(huán)比增長(zhǎng)39.22%。與此同時(shí)，各家銀行都通過(guò)私人銀行服務(wù)開展高端理財(cái)，不僅提供常規(guī)標(biāo)準(zhǔn)化理財(cái)產(chǎn)品，還為高端客戶和機(jī)構(gòu)客戶提供個(gè)性化理財(cái)服務(wù)。

        證券公司：證券公司在獨(dú)占傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，近年來(lái)又在監(jiān)管部門的政策傾斜和直接扶持下相繼開展了集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、企業(yè)股權(quán)直投試點(diǎn)業(yè)務(wù)等，發(fā)展十分迅速。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2009年9月，29家券商正在運(yùn)作69只券商集合理財(cái)產(chǎn)品，總規(guī)模約907億元。特別是近期，在證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)一引領(lǐng)下，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)和房地產(chǎn)信托投資基金（REITs）業(yè)務(wù)等也相繼進(jìn)入論證、試點(diǎn)或?qū)嵤╇A段。

        證券基金：繼“一對(duì)一”專戶理財(cái)后，基金公司“一對(duì)多”專戶理財(cái)業(yè)務(wù)正式開閘。相比“一對(duì)一”專戶理財(cái)業(yè)務(wù)，基金公司“一對(duì)多”專戶理財(cái)業(yè)務(wù)的投資者準(zhǔn)入門檻大幅降低，個(gè)人客戶不低于50萬(wàn)元人民幣，法人客戶不低于100萬(wàn)元?；稹耙粚?duì)多”專戶理財(cái)產(chǎn)品，其設(shè)計(jì)理念與“陽(yáng)光私募”相似，投資的對(duì)象都是在二級(jí)市場(chǎng)上交易的證券，包括衍生品。組合的構(gòu)建需要精選個(gè)股和進(jìn)行行業(yè)配置，其中，“一對(duì)多”專戶理財(cái)業(yè)務(wù)的設(shè)計(jì)理念移植了為持有人獲取絕對(duì)收益的理念，給予基金經(jīng)理資產(chǎn)配置較大的權(quán)限，同時(shí)拉近了兩類品種的相似度。這一與“陽(yáng)光私募”高度同質(zhì)化的品種，必將導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)變得更加激烈。

        保險(xiǎn)公司：中國(guó)保監(jiān)會(huì)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期醞釀，即將推出《保險(xiǎn)投資未上市公司股權(quán)（PE）實(shí)施細(xì)則》。保監(jiān)會(huì)主席吳定富指出，保監(jiān)會(huì)將穩(wěn)妥推進(jìn)保險(xiǎn)公司投資國(guó)有大型企業(yè)股權(quán)，特別是關(guān)系國(guó)家能源戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)股權(quán)。與此同時(shí)，2009年10月1日，新《保險(xiǎn)法》開始實(shí)施，其中新增“投資不動(dòng)產(chǎn)”的保險(xiǎn)資金運(yùn)用形式?？梢钥闯觯ｋU(xiǎn)公司從三年前推出保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施管理辦法，并允許成立內(nèi)部資產(chǎn)管理公司開始，相繼有限度地開放了保險(xiǎn)資金進(jìn)入私募股權(quán)投資和不動(dòng)產(chǎn)投資的相關(guān)領(lǐng)域，雖然開放和進(jìn)入的程度都有一定約束，但思路清晰，步伐快捷，通過(guò)間接乃至直接的管道全面介入中國(guó)理財(cái)市場(chǎng)和資產(chǎn)管理市場(chǎng)已經(jīng)成為保險(xiǎn)公司未來(lái)發(fā)展明確的戰(zhàn)略目標(biāo)。

        信托公司：信托公司作為迄今為止立法層次最高、理財(cái)機(jī)構(gòu)定位最明確、投資領(lǐng)域最廣泛、手段組合最靈活、展業(yè)歷史最悠久的一類專業(yè)資產(chǎn)管理和投資理財(cái)金融機(jī)構(gòu)，目前卻仍然處于艱難的生存爬升期、模式探索期、定位游離期和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期。

        信托公司過(guò)于寬泛的經(jīng)營(yíng)范圍和定位區(qū)域，對(duì)信托公司的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、發(fā)展路徑和手段選擇形成“洼地效應(yīng)”；同時(shí)由于部分公司核心盈利模式難以確立和可持續(xù)，無(wú)法形成公司的主導(dǎo)業(yè)務(wù)模式，所以導(dǎo)致公司的定位還處于十分不確定的游移狀態(tài)。

        一些基礎(chǔ)較好，理念較為超前，實(shí)力較為雄厚的公司，目前已經(jīng)基本確立了明確的發(fā)展目標(biāo)、功能定位和戰(zhàn)略規(guī)劃，創(chuàng)新領(lǐng)域和創(chuàng)新能力都處于行業(yè)領(lǐng)先地位，但由于運(yùn)行周期相對(duì)較短，所以仍然處在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期，完全依靠創(chuàng)新業(yè)務(wù)支撐公司快速發(fā)展，尚需要一個(gè)逐步發(fā)展、逐步完善和逐步規(guī)范的過(guò)程。此類公司有待盡快整合優(yōu)勢(shì)資源，迅速形成局部?jī)?yōu)勢(shì)，并給予較大力度的政策扶持和傾斜，使之最終占據(jù)中國(guó)理財(cái)市場(chǎng)的領(lǐng)先地位。



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