皮海洲

        允許境內(nèi)上市公司分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板上市，這在一定程度上可以增加創(chuàng)業(yè)板后備上市資源。不過(guò)，從目前的情況來(lái)看，這種做法弊多利少，現(xiàn)階段不宜提倡。

        其實(shí)，就創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展來(lái)說(shuō)，并不缺少后備上市資源。保守估計(jì)，我國(guó)有中小企業(yè)不少于4000萬(wàn)家，即便是萬(wàn)里挑一，適合在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)至少也有4000家。而目前創(chuàng)業(yè)板上市公司不足100家，創(chuàng)業(yè)板何愁沒有充足的后備上市資源呢？所以，分拆境內(nèi)上市公司的子公司到創(chuàng)業(yè)板上市，現(xiàn)階段并無(wú)緊迫性。

        更重要的是，開設(shè)創(chuàng)業(yè)板是為中小企業(yè)融資服務(wù)的。那些正處在創(chuàng)業(yè)初級(jí)階段的企業(yè)，目前正嗷嗷待哺，等待著上市融資的機(jī)會(huì)。創(chuàng)業(yè)板更應(yīng)該把融資的機(jī)會(huì)留給這些缺少融資機(jī)會(huì)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。而作為上市公司的子公司來(lái)說(shuō)，并不缺少融資渠道，至少這些子公司的發(fā)展可以得到上市公司的支持，而上市公司本身又可以通過(guò)股市來(lái)融資。所以，在目前有成千上萬(wàn)的中小企業(yè)等待著上市融資的情況下，沒有必要讓上市公司分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板上市，爭(zhēng)奪創(chuàng)業(yè)板的上市資源。

        而且，做大做強(qiáng)是任何一家上市公司的目標(biāo)，但如今卻要將子公司分拆到創(chuàng)業(yè)板上市，這顯然不利于原上市公司做大做強(qiáng)。尤其是分拆到創(chuàng)業(yè)板上市的子公司，顯然不能是太差的資產(chǎn)，甚至有可能是原上市公司的利潤(rùn)奶牛。將這樣的子公司分拆到創(chuàng)業(yè)板去上市，這必然會(huì)影響到原上市公司的發(fā)展。尤其是根據(jù)分拆上市需要滿足的6個(gè)條件，其中的一條是發(fā)行人凈利潤(rùn)占上市公司凈利潤(rùn)不超過(guò)50%。也就是說(shuō)分拆出來(lái)的子公司凈利潤(rùn)最高可以占到原上市公司凈利潤(rùn)的50%。將這樣的利潤(rùn)奶牛分拆出來(lái)了，原上市公司豈不虛脫了么？雖然子公司分拆出來(lái)后，上市公司仍然與子公司存在股權(quán)關(guān)系，可以通過(guò)股權(quán)來(lái)分享子公司的發(fā)展成果，但子公司分拆出來(lái)后，原上市公司股權(quán)的稀釋是不可避免的。更何況，根據(jù)6個(gè)條件之一的規(guī)定，上市公司及下屬企業(yè)董、監(jiān)、高及親屬持有發(fā)行人（即原子公司）發(fā)行前股份不超過(guò)10%，如此一來(lái)，原上市公司可以從子公司分到的利益就較為有限了。

        此外，分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板上市，有可能成為某些公司及利益中人用來(lái)圈錢的一種游戲。創(chuàng)業(yè)板公司新股發(fā)行價(jià)格的高企有目共睹，在這種情況下，允許境內(nèi)上市公司分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板上市，不排除很多企業(yè)就是奔著圈錢的目標(biāo)而來(lái)。尤其是那些持有子公司股份的下屬企業(yè)董、監(jiān)、高及親屬，正好可以借此機(jī)會(huì)到創(chuàng)業(yè)板實(shí)現(xiàn)造富的夢(mèng)想。所以，對(duì)于某些公司來(lái)說(shuō)，分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板上市，為的可能并非是子公司發(fā)展需要，而僅僅只是為了讓持有子公司股份的董、監(jiān)、高及親屬們能夠到創(chuàng)業(yè)板以更高的價(jià)格套現(xiàn)股份，創(chuàng)業(yè)板因此進(jìn)一步淪為這些董、監(jiān)、高及親屬們的“套現(xiàn)板”、“圈錢板”。



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