皮海洲

        健康元18日發(fā)布股份回購預(yù)案表示，自股東大會審議通過回購股份方案之日起12個月內(nèi)，擬回購2500萬股社會公眾股，回購資金總額不超過3億元，回購股份價格不超過12.00元/股。

        健康元回購股份的計劃確實令人感到意外。盡管近期股市行情較為低迷，健康元也出現(xiàn)了持續(xù)下跌的走勢，但從歷史的角度來看，目前股市距離歷史低谷還很遙遠。即便是去年7月，健康元的股價也到過6.68元的低點，而健康元出臺回購股份計劃之前的股價是10.98元，較去年的低點高出64.37%?？梢哉f，現(xiàn)在遠未到需要上市公司出手來穩(wěn)定股價的時候。

        那么，健康元為什么要回購公司的社會公眾股呢？根據(jù)該公司的解釋，是近期公司股價在證券市場持續(xù)下跌，價格表現(xiàn)與公司的內(nèi)在價值極不相符，公司的投資價值被嚴(yán)重低估。這不但有損公司在資本市場的良好形象，而且對全體股東的利益也造成一定損害。

        健康元能重視公司在資本市場的形象，維護公司股東的利益，這是值得肯定的。但維護公司的形象，保護股東利益，是否需要通過回購公司股份來進行，這一點是值得商榷的，至少在目前來說，沒有這個必要性。

        上市公司的股價有起有落這是正常的，這與公司的形象并無太大的關(guān)系。上市公司沒有必要過于看重股價的漲漲跌跌，特別是近期，股價下跌是大環(huán)境所造成的。而且，健康元本身的走勢也很正常。在去年下半年的行情中，健康元走出了股價翻番的走勢，這樣的走勢強于絕大多數(shù)上市公司。在這種情況下，健康元近期出現(xiàn)了30%左右的跌幅，這屬于正常的回調(diào)。

        至于說公司的股價被低估，這恐怕不是回購股份就能改變的。目前健康元股票的市盈率在同行業(yè)中確實偏低，但20倍左右的市盈率，其實也是一個比較合適的市盈率水平。市場之所以只給出20倍左右的市盈率，這也有一定的道理。比如，健康元是全流通公司，股本達到13.2億股，屬于大盤股。雖然公司表示，近年來公司的經(jīng)營能力穩(wěn)步提升，盈利水平迅速增長，但實際上到目前為止，公司的利潤總額還沒有突破2007年的11.65億元水平，當(dāng)時公司的每股收益達到0.66元。正是基于公司最近幾年的退步，所以，市場沒有給予公司股價以過高的溢價。退一步講，就算公司的股價回升到12元（即回購價），公司股票的市盈率仍然不高，難道這就維護了公司的形象，維護了公司股東的利益？

        筆者以為，維護公司形象、維護股東利益的最好辦法不是回購公司股份，而是切實搞好企業(yè)，提高企業(yè)效益，給予投資者以真實的回報。上市公司與其拿出巨資來回購股份，不如把資金用于企業(yè)發(fā)展，為股東創(chuàng)造更大的價值。尤其是在經(jīng)過了2008年海馬股份的零回購之后，投資者更擔(dān)心上市公司的回購?fù)接刑撁皇浅蔀槭袌龀醋鞯囊粋€借口，甚至不排除另有目的。如2008年海馬股份的回購，就是為公司債轉(zhuǎn)股服務(wù)的，同時公司二股東借機套現(xiàn)1.4億元。這樣的故事沒有必要繼續(xù)在股市里重演。如果健康元真的認(rèn)為公司股價被低估了，那么公司大股東（其實也就是公司的法人代表朱保國）完全可以通過增持的方式來維護公司的股價穩(wěn)定，此舉更加有利于公司的發(fā)展，同時也可以避免上市公司借回購之名來忽悠投資者，達到另外的目的。



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