宇通客車:12月銷量破萬(wàn),15年新能源車銷量預(yù)翻番

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：群益證券(香港)有限公司 研究員：韓偉琪 日期：2015-01-07

結(jié)論與建議:

12月份宇通銷售突破萬(wàn)輛,新能源車和出口訂單成為拉動(dòng)的主要?jiǎng)恿?。宇通全年新能源車銷量超過(guò)7千臺(tái),市場(chǎng)龍頭地位穩(wěn)固。15年預(yù)計(jì)新能源車仍是主要看點(diǎn),出口亦能錦上添花,我們預(yù)期公司15年銷量增速達(dá)到15%。

預(yù)計(jì)公司2014~16年EPS 分別為1.832元、2.293元和2.885元,YoY 分別增長(zhǎng)48.53%、25.15%和25.81%;。15、16年P(guān)/E 為10倍和8.6倍,維持買(mǎi)入建議,目標(biāo)價(jià)29元。

12月銷量突破萬(wàn)輛:達(dá)到10459輛,YoY+26.35%,MoM+45.85%,年末新能源車沖量、出口訂單交付和集中采購(gòu)帶動(dòng)月銷量破萬(wàn);14年全年宇通累計(jì)銷售6.14萬(wàn)輛,YoY+9.50%。

新能源車完成7300臺(tái)出貨:較13年的3900臺(tái)增長(zhǎng)87%,其中12月份單月出貨量達(dá)到2300臺(tái)左右。縱觀全年,宇通純電動(dòng)客車大約銷售了1500臺(tái)左右,占比較小,其投入重點(diǎn)是續(xù)航、使用具有優(yōu)勢(shì)的插電式混動(dòng)車型。

預(yù)計(jì) 15年宇通新能源車銷量達(dá)到1.6萬(wàn)臺(tái):我們認(rèn)為,此輪新能源車產(chǎn)業(yè)政策多以15年底為時(shí)間節(jié)點(diǎn),故15年新能源車沖量是大概率事件,銷量較14年會(huì)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)15年宇通會(huì)加大對(duì)純電動(dòng)客車的生產(chǎn)投入,推出10米及12米級(jí)別的純電客車,產(chǎn)品線豐富的同時(shí)配合政策落實(shí),我們預(yù)計(jì)宇通15年新能源客車交付量將達(dá)到1.6萬(wàn)臺(tái)左右,YoY+119%。

預(yù)計(jì) 15年實(shí)現(xiàn)7萬(wàn)輛銷量:YoY+15%,其中新能源車的增量占主導(dǎo)力量,其次出口訂單將有望保持增長(zhǎng),我們認(rèn)為“一路一帶"會(huì)一定程度上惠及客車出口。

盈利預(yù)測(cè):預(yù)計(jì)公司2014~16年?duì)I收將分別達(dá)到281.37億元、369.97億元和322.15億元,YoY 分別增長(zhǎng)27.35%、31.49%和19.53%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為27.07億元、33.88億元和42.62億元,YoY 分別增長(zhǎng)48.53%、25.15%和25.81%;EPS 分別為1.832元、2.293元和2.885元。15、16年P(guān)/E 為10倍和8.6倍,維持買(mǎi)入建議,目標(biāo)價(jià)29元。