證通電子:金融POS支付為公司帶來業(yè)績提升

類別：公司研究 機構：西南證券股份有限公司 研究員：熊莉 日期：2014-12-18 

投資要點

金融信息支付安全產品領先者。公司一直深耕金融信息支付安全產品領域,公司主要從事加密鍵盤、自助服務終端、電話E-POS、公共通訊終端等產品的生產與銷售。公司基本確立了將POS 機列為公司未來重點發(fā)展的產品。

POS 產品繼續(xù)提升公司業(yè)績。公司在傳統(tǒng)電話POS 的基礎上,新開辟了基于第三方支付的金融POS,公司一直主推的IC 卡POS 應用市場預計也較為廣闊,主要應用于小微消費領域的支付終端,目前各類銀行和電商的“錢包”類產品都必須有一個IC 卡POS 構建的這樣一個應用場景;還有一類占比相對較小的是一種智能POS,這是一種適用于高端商戶的綜合管理營業(yè)工具,最后一類是創(chuàng)新型POS,包含指膜,二維碼識別等相關領域的支付。

二維碼掃描支付給公司帶來爆發(fā)式增長預期。目前移動支付終端的爭奪主要集中在二維碼支付和NFC的較量上,前者由電商主推,后者受到銀聯(lián)和商業(yè)銀行的力捧。就產品的安全、便捷、以及推廣和對硬件要求等幾個方面綜合分析可知,二維碼支付很有可能領先于NFC,快速實現(xiàn)連通線上和線下交易支付。二維碼支付這種新型方式將在小微、連鎖等零售領域得到快速推廣。這場由電商主導的線下二維碼盛宴中,公司將極大受益,首先是二維碼支付必須依賴專業(yè)性較高的支付終端保證安全性和商業(yè)營業(yè)特性,其次目前應用的POS 機不能支持二維碼識別功能,電商要推進二維碼線下拓展必須大量鋪設新的二維碼支付POS 機,龐大的市場份額給公司帶來業(yè)績爆發(fā)式增長的機會。

估值與評級:我們看好金融POS 新增的利潤貢獻以及E-POS 產品在傳統(tǒng)產品升級改造背景下,業(yè)務將出現(xiàn)恢復性增長的機會,在不考慮二維碼支付終端的情形下,我們預計2014年、2015年、2016年公司凈利潤分別為7700萬元、1.2億元和1.5億元,EPS 分別0.30元、0.48元、0.59元,對應PE 分別為61倍、38倍和31倍,首次給予“買入”評級。

風險提示:金融POS 以及二維碼支付POS 市場推廣不及預期。