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昨日，上證指數(shù)下跌1.51%，報收2997.10點，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.32%。在本周一北上資金凈流出超過百億元的情況下，Choice數(shù)據(jù)顯示，昨日北上資金凈流入13.55億元，其中滬股通資金凈流入12.16億元，深股通資金凈流入1.39億元。

北上資金止步連續(xù)五日凈流出步伐，市場人士表示，素有“風(fēng)向標(biāo)”之稱的北上資金，多次充當(dāng)A股行情發(fā)動機。此次在后者下跌之時卻開始回流，或預(yù)示著大盤短期調(diào)整或過大，有向上修正要求。

勿過度敏感

Choice數(shù)據(jù)顯示，北上資金3月25日凈流出107.74億元，創(chuàng)歷史次高，僅次于2015年7月6日凈流出的135.23億元。此前的3月19日到3月24日，北上資金均表現(xiàn)為凈流出，四個交易日累計凈流出42.57億元。26日，兩市再現(xiàn)調(diào)整。

從歷史上來看，北上資金出現(xiàn)大規(guī)模凈賣出情況很少出現(xiàn)，單日凈賣出超過40億元的只有10次，其中還有5次發(fā)生在2015年股市劇烈波動時期。從2018年后的4次大規(guī)模賣出來看，北上資金這種行為通常伴隨著前夜美股市場大跌。這四次賣出前夜，美股道指分別下跌4.68%、0.68%、3.1%和1.77%。3月25日北上資金凈流出107.74億元的前一交易日，道指下跌1.77%。

銀河證券表示，對北上資金動向要重視，但也不用過度敏感，部分外資賺錢賺多了，籌碼出現(xiàn)松動很正常，在沒有出現(xiàn)趨勢性變化之前，都屬于正常調(diào)倉換股。

長城證券認為，北上資金大幅流出源于海外波動和年初收益兌現(xiàn)，預(yù)計短期流入階段性趨緩，中長期外資持續(xù)流入可期。

3月26日，兩市再度調(diào)整，但北上資金并未出現(xiàn)明顯恐慌情緒，僅在早盤出現(xiàn)小幅凈流出，但隨著市場的調(diào)整幅度加大，北上資金從凈流出轉(zhuǎn)為凈流入，全天北上資金凈流入13.55億元。

分析人士表示，短期A股風(fēng)險上升，但北上資金在市場下跌之時逆市流入或預(yù)示著市場短期調(diào)整過大。

多次精準踩點

昨日，上證指數(shù)跌破3000點，自本輪行情以來，上證指數(shù)在3000點已經(jīng)是三上三下。3月4日，上證指數(shù)突破3000點，3月8日，上證指數(shù)下跌4.40%，跌破3000點；3月11日，上證指數(shù)再上3000點，3月14日，跌破3000點；3月15日，上證指數(shù)站上3000點，直到3月26日跌破3000點。

從北上資金情況來看，在上證指數(shù)三上三下3000點的交易日中，Choice數(shù)據(jù)顯示，3月4日，北上資金凈流入35.40億元，3月8日，北上資金凈流出12.28億元，3月11日，北上資金凈流出19.87億元，3月14日，北上資金凈流入23.33億元，3月15日，北上資金凈流入22.89億元，3月26日，北上資金凈流入13.55億元。

可以看到，在上證指數(shù)三度跌破3000點之時，北上資金兩度出現(xiàn)凈流入，僅在3月8日站上3000點之時出現(xiàn)了凈流出。另一方面，3月以來的18個交易日中，北上資金出現(xiàn)凈流出的交易日有9個交易日，均出現(xiàn)在上證指數(shù)3000點之上，從上證指數(shù)3月4日站上3000點后的情況來看，在開始盤整的交易日中，北上資金均極為準確地兌現(xiàn)籌碼，其中3月25日更是凈流出107.74億元。

分析人士表示，當(dāng)前A股處于上升階段的盤整期，北上資金年初以來獲利豐厚，也有較大的兌現(xiàn)利潤的需要。

對于后續(xù)外資流向，長城證券表示，主動性的外資流入預(yù)計出現(xiàn)階段性趨緩，30%外資投資比例限制年內(nèi)較難放松，后續(xù)重點關(guān)注MSCI、入富等關(guān)鍵納入時點的階段性流入，但全年來看外資仍是重要增量資金，總體規(guī)模在5000億-6000億元。

關(guān)注“科技+金融”雙主線

對于當(dāng)前市場，長城證券認為，短期A股波動主要源于海外調(diào)整及連續(xù)上漲之后的內(nèi)在調(diào)整需求，后續(xù)A股市場仍然可為，短期可能在2900-3200點之間震蕩，但在充分換手之后存在繼續(xù)上漲動力，預(yù)計全年指數(shù)高點有望達到3600-4000點。

長城證券表示，今年以來市場上漲主要邏輯在于大幅調(diào)整后的上漲需求、資本市場重新定位(股票質(zhì)押風(fēng)險化解、科創(chuàng)板推出)、減稅政策超預(yù)期等。科創(chuàng)板在加速推進之中，減稅及寬信用政策有望帶來經(jīng)濟和企業(yè)盈利企穩(wěn)，外資、銀行理財、保障型基金等長線資金入市可期。本輪行情缺乏基本面相關(guān)支撐，3-4月伴隨經(jīng)濟和盈利數(shù)據(jù)的密集公布，市場可能會有所震蕩波動，但在政策催化之下，風(fēng)險偏好將會繼續(xù)修復(fù)，市場震蕩過后有望繼續(xù)上行，相較之前的暴漲有望呈現(xiàn)穩(wěn)步向上格局。

中銀國際證券則認為，短期來看風(fēng)險因素有所增加，但中期仍具有配置價值。首先，外圍經(jīng)濟數(shù)據(jù)弱于預(yù)期引發(fā)市場對全球性衰退的擔(dān)憂，加之中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)2月份弱于1月份，市場更加關(guān)注3月份數(shù)據(jù)及剔除季節(jié)性影響之后的一季度實際增速。同時，上市公司年報和一季報業(yè)績預(yù)告公布之后，預(yù)計A股將出現(xiàn)顯著分化，部分業(yè)績爆雷的公司可能面臨估值下行壓力，對整體市場情緒也將產(chǎn)生一定影響。總之，隨著業(yè)績真空期的過去和外盤輸入性風(fēng)險有所提升，加之短期累積了一定漲幅，A股短期風(fēng)險因素有所增加。

對于市場配置，長城證券表示，維持主線在于“科技創(chuàng)新+金融”的判斷。宏觀基礎(chǔ)在于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程亟須科技創(chuàng)新，金融發(fā)揮融資定價的關(guān)鍵作用；微觀基礎(chǔ)在于本輪商譽減值風(fēng)險集中爆發(fā)，創(chuàng)業(yè)板2018年報業(yè)績挖坑，創(chuàng)業(yè)板盈利有望優(yōu)先環(huán)比改善。