每經(jīng)AI快訊，2024年1月18日，招商證券發(fā)布研報點評中航西飛（000768）。

公司發(fā)布《2023年度業(yè)績預(yù)告》，期內(nèi)預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤8.4-9.4億，同比增長61%-80%；預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤7.7-9.0億，同比增長84%-115%。

2023年度業(yè)績預(yù)告發(fā)布，航空產(chǎn)品交付增加。公司發(fā)布《2023年度業(yè)績預(yù)告》，期內(nèi)預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤8.4-9.4億（同比+61%-80%）；預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤7.7-9.0億（同比+84%-115%）。由此測算，Q4單季度預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤0.36-1.36億，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.09-1.39億，四季度同比實現(xiàn)扭虧為盈。2023年度，公司持續(xù)推進(jìn)航空產(chǎn)品改進(jìn)和系列化發(fā)展，交付航空產(chǎn)品數(shù)量比2022年同期增加。同時公司通過開展降本增效等專項工作，持續(xù)推進(jìn)全價值鏈成本管控，經(jīng)營效益得到提升。

2024年關(guān)聯(lián)交易預(yù)計持續(xù)增長。根據(jù)公司發(fā)布的《2024年度日常關(guān)聯(lián)交易預(yù)計公告》，2024年公司預(yù)計向航空工業(yè)集團等關(guān)聯(lián)方采購金額為247.85億元，2023年預(yù)計發(fā)生額為203.00億元，與23年預(yù)計額相比增長22.09%；2024年公司預(yù)計向航空工業(yè)集團等關(guān)聯(lián)方銷售額為7.46億元，2023年預(yù)計發(fā)生額為6.76億元，與23年預(yù)計額相比增長10.28%，增速較2023年同期有一定提升。我們認(rèn)為，公司預(yù)計關(guān)聯(lián)交易額度變化顯示出當(dāng)前公司下游需求旺盛，訂單增長前景良好。

公司首次發(fā)布限制性股票激勵計劃。公司于2023年2月15日發(fā)布《關(guān)于第一期限制性股票激勵計劃首次授予登記完成的公告》，向261名激勵對象首次授予1,309.5萬股票，約占本激勵計劃公告時公司總股本的0.4730%，授予價格為13.45元/股。解鎖條件方面：①以公司2021年扣非歸母凈利潤為基數(shù)，23/24/25年扣非歸母凈利潤復(fù)合增長率不低于15.00%，且不低于同行業(yè)平均水平或?qū)?biāo)企業(yè)75分位值；②23/24/25年度EOE（EOE=EBITDA/歸屬于上市公司股東的平均凈資產(chǎn)）分別不低于11.50%/12.00%/12.50%，且不低于同行業(yè)平均水平或?qū)?biāo)企業(yè)75分位值；③23/24/25年度△EVA（EVA計算基準(zhǔn)為扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤）大于0。首次授予限制性股票應(yīng)確認(rèn)的費用預(yù)計為17,036.60萬元。我們認(rèn)為，公司此次激勵計劃覆蓋面廣，預(yù)計能充分調(diào)動公司高級管理人員與核心骨干人才的工作積極性，促進(jìn)公司經(jīng)營業(yè)績平穩(wěn)快速提升。

盈利預(yù)測：預(yù)計公司2023/2024/2025年歸母凈利潤為9.12/11.47/14.39億元，對應(yīng)估值59、47、37倍，維持“強烈推薦”評級。

風(fēng)險提示：新型號研制交付進(jìn)度不及預(yù)期，產(chǎn)能釋放情況低于預(yù)期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)