南風(fēng)股份：傳統(tǒng)核電業(yè)務(wù)拐點(diǎn)顯現(xiàn)，工業(yè)級(jí)3d打印突破在即

類別：公司 研究機(jī)構(gòu)：安信證券股份有限公司 研究員：鄒潤(rùn)芳，王書偉 日期：2014-06-13

HVAC 技術(shù)總包龍頭，核電行業(yè)明年將迎來大年

南風(fēng)股份是華南地區(qū)規(guī)模最大的專業(yè)從事通風(fēng)與空氣處理系統(tǒng)設(shè)計(jì)和產(chǎn)品開發(fā)、制造與銷售的企業(yè)，技術(shù)領(lǐng)先，在核電領(lǐng)域市占率較高，我們判斷公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)拐點(diǎn)已經(jīng)顯現(xiàn)，近期李克強(qiáng)總理表態(tài)“適時(shí)在東部沿海地區(qū)啟動(dòng)新的核電重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)”，預(yù)計(jì)15年將是核電行業(yè)大年，南風(fēng)股份將顯著受益。

工業(yè)級(jí)3D 打印設(shè)備進(jìn)入安裝調(diào)試，或帶來業(yè)務(wù)跨越式增長(zhǎng)

南風(fēng)股份與王華明教授合資的南方增材，經(jīng)過3年開發(fā)了國(guó)際首創(chuàng)高性能、短流程、低成本電熔精密成型(3D 打印)新工藝，該技術(shù)與傳統(tǒng)鍛造技術(shù)相比有革命性變化。目前該3D 打印設(shè)備已經(jīng)進(jìn)入安裝調(diào)試階段，首先期望核電領(lǐng)域拓展。我國(guó)高端鑄鍛件市場(chǎng)規(guī)模約200-300億/年。核島部分的高端鑄鍛件每年市場(chǎng)份額約20億。我們預(yù)計(jì)該技術(shù)今年突破是大概率事件，能夠?yàn)楣編砜缭绞皆鲩L(zhǎng)。

收購(gòu)中興裝備獲批，南方麗特克進(jìn)展順利

5月23日公司收購(gòu)中興裝備正式獲得證監(jiān)會(huì)批復(fù)，中興裝備主營(yíng)業(yè)務(wù)是為石化、核電、新興化工、煤制油化工等能源工程重要裝臵提供特種管件產(chǎn)品，與南風(fēng)股份現(xiàn)有業(yè)務(wù)結(jié)合，將產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。子公司南方麗特克從事設(shè)計(jì)、制造和銷售有關(guān)PM2.5空氣質(zhì)量控制的靜電除塵設(shè)備(ESP)，進(jìn)展順利，有望成為業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)。

投資建議：買入-A 投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)45元。我們預(yù)計(jì)公司2014年-2016年的收入增速分別為200.3%、21.9%、16%，EPS 分別為0.9元(備考)、1.11元、1. 3元，成長(zhǎng)性突出；給予買入-A 的投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為45元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

3D 產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程失敗，核電建設(shè)低于預(yù)期